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华联期货(月报):原油市场暴跌 塑料持续下行

时间:2015-10-09 19:36 作者:秒速时时彩 点击:

  秒速时时彩亚洲丙烯市场继续大幅下滑,21日收盘价格在1045美元/吨FOB韩国和1100美元/吨CFR中国,分别较月初收盘价格下滑了135美元/吨,下调幅度为11.4%和10.9%。月初丙烯市场交投清淡,中国尽管渤化停车也未能挽救下游需求的低迷,而台湾地区自李长荣管道事件后,聚丙烯久未开车,余量丙烯全部外销,场内供应充足。随后,原油和石脑油价格大幅下滑,下游聚丙烯价格也出现继续下滑的现象,由于多数买家11月购买计划已经完成,而12月购买尚需观望。买盘兴趣不高以及供应过度充足。

  国内方面,汇丰银行最新公布的11月中国制造业采购经理人指数(PMI)初值从10月的50.4滑落至50.0枯荣线。这份最新数据显示,在第三季度的经济增长放缓至五年最低的7.3%后,中国经济持续处于挣扎状态。中国的经济放缓也对正努力复苏的全球经济构成挑战。中国的工厂产量半年来首次出现下跌,降至7个月以来最低。新出口订单指数同样出现五月以来首次下滑,显示出海外市场客户需求下降。中国人民银行[微博]决定,自2014年11月22日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。金融机构一年期贷款基准利率下调0.4个百分点至5.6%;一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.75%,同时结合推进利率市场化改革,将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.1倍调整为1.2倍;其他各档次贷款和存款基准利率相应调整,并对基准利率期限档次作适当简并。据路透社报道,因担心物价下滑可能触发通缩风险及债务违约潮,中国领导层和央行[微博]已准备好再次降低基准利率,同时放宽贷款限制。

  11月PE跌势明显,主要受油价下跌和装置开工增加较多影响。11月25日,L1501合约移仓换月至L1505后也延续盘整姿态,但11月27日晚OPEC最终决定维持石油生产目标在3000万桶/日不变,油价暴跌。28日L1505合约也跳空低开,震荡下行,下方测试8500整数关口支撑。PP市场11月下行为主,表现较PE稍强些。

  全球多个经济体黯淡无光,只有美国经济傲视群雄,维持强劲的复苏动力。可以发现,随着中欧日三大经济体通缩压力大增后,开启新一轮宽松政策与美国收紧“钱袋子”形成强烈反差。这不仅预示着三大经济体对于原油需求的增速放慢,而且也在表明未来与原油呈显著负相关关系的美元指数将获得更强的上涨动能。作为金融化程度相当高的原油市场,金融属性带来的负面威胁丝毫不逊于实体需求的萎缩程度,可以说更胜一筹。

  PP方面,进入中下旬,石化方面销售亦进入尾声,上月销售计划集中完成,库存明显下降。此外,在长期震荡走跌局面下,部分下游企业有逢低适度补仓现象,因此贸易商库存压力一般,不过亦有合同户表示压力犹存。

  PE石化方面,11月25日三大地区部分石化库存较11月18日减少7000吨左右,降幅为11.48%。三大地区石化库存均有不同程度的减少,其与装置负荷降低及部分装置停车有关。据了解,上周三大地区开工率在84%左右,较上一统计日降7个百分点。

  PP:塑编行业: 本周下游需求毫无改善,如房地产业,市场依旧疲软,尽管央行降息,但贷款难度没有降低,需求没有明显变化。且因为上游原料价格持续走跌,导致下游工厂的拿货热情进一步降低,为降低原料成本,在买涨不买跌的心理暗示下,工厂方面将备货时间一拖再拖,周末国际原油断崖式暴跌,市场对经济面与市场行情信心继续下滑,预计需求面短期内难以出现好转。共聚注塑:目前共聚注塑行业新增订单明显不足,厂家开工负荷维持在6成左右。年末银根收紧且上游原料跌势难止,厂家接货意向偏淡。

  目前来看,国际原油月末暴跌,市场恐慌情绪涌现。WTI盘中跌破70美元/桶的超低价位,布伦特更是狂跌5美元至72美元/桶附近。 12月预计供需面是影响油价的主要因素。美国炼厂检修基本结束,需求出现季节性回升,另外冬季天气渐冷,取暖需求增加及圣诞节假期拉动都将对油价形成重要利好。不过全球经济减速,仍在对需求形成不利抑制。供应端来看,美国原油产量再创新高,利比亚石油生产及出口恢复顺利,供应依旧充裕。地缘政治方面,中东地区和乌克兰延续平静,爆发冲突概率不大。经济面来看,美国经济表现稳健,但日本及欧洲经济仍显萎靡。政策面来看,美元维持强势表演,也是对油价的利空消息。月底的OPEC会议成为油价的转折点,最终不减产的决定将油价继续推向深渊,WTI和布伦特仍存下探空间,跌势短期内难止。预计12月上旬国际原油价格维持弱势格局、继续在低位挣扎,中下旬在取暖需求的带动下,油价或有小幅反弹,但要根本扭转跌势希望渺茫,维持前期以来的看空观点。

  PE市场,2014年10月PE产量89.3万吨,比去年同期(74.7万吨)增加19.6%,其中LDPE产量19.9万吨,HDPE产量29.7万吨,LLDPE产量38.4万吨。今年1-10月总产量844.2万吨,比去年同期(762.7万吨)增加10.7%。据不完全统计,截止11月28日,上述石化装置检修将减少7.67万吨左右的聚乙烯。隆众检测11月石化装置开工率大约维持在89%左右,因此预计截止11月28日,PE产量约96.77万吨左右。(注:宁夏宝丰13号试车,月产能约1.39,该产量包含宁夏宝丰)

  供需面上,OPEC减产愿望破灭,油价暴跌,其加重了市场看空情绪。从需求面来看,12月份终端对于原料的需求进入递减状态,虽当前部分工厂开工率较高维持在70-80%,但随着订单的减少,下月开工负荷将有不同程度的下降。其次从目前生产厂家的生产状态及生产计划来看,12月煤制线性的产量将有所增多,如宁夏宝丰已转产7042,包头神华计划12月初转产7042,其将继续打压市场价格。上月塑料走势符合我们偏空的观点,综合来看,后期产能投放的担忧心态继续存在,维持中线偏空观点,密切关注石化企业价格政策。12月份,PE1505合约中线合约中线,注意远月合约贴水于现货较多。

  上月,亚洲乙烯市场价格继续大幅下滑,27日收盘价格在1175美元/吨CFR东北亚和1215美元/吨CFR东南亚,分别较月初收盘价下滑了155美元/吨和60美元/吨。月初由于供应过剩,以及原油期货疲软,东北亚乙烯在需求压力下一路下行,而需求的缓慢恢复对于东南亚市场有所支撑。随后原油进一步暴跌,导致亚洲乙烯市场情绪悲观,东南亚地区供应也有所增加。且因宏观经济原因,亚洲苯乙烯市场压力较大,目前苯乙烯生产企业已经要求推迟乙烯交货。目前乙烯价位,下游产品多数利润恢复正数。东南亚地区乙烯需求比东北亚市场要好,特别是在印度尼西亚。预计下月亚洲乙烯市场应以盘整为主,调整幅度20-30美元/吨。

  现货市场,PE线月底部分石化便针对该品种做出来不同程度的限产计划,而且煤制聚乙烯装置月内主产低压,两者使得线性品种一改领跌姿态。据统计本月线月份市场整体下跌为主,至月底个产品跌幅在100-600元之间。月初虽部分石化继续拉涨,但在原油走跌和期货下行氛围之下,业者心态受挫明显。同时市场货源方面随着包头神华、宁煤等前期检修企业正常生产,宁夏宝丰装置也即将开车。

  PP市场,12月份国内检修企业不多,开车企业集中,如宁波禾元等。此外,广州石化11月底开车后资源将在下月集中释放,且新扩能企业如宁夏宝丰、蒲城、河北海伟有望集中放量,资源供应将明显高于11月份。。

  PE:月内PE市场一直维持弱势姿态,月中上旬价格波动不明显,缺乏方向性指引终端采购谨慎。月中下行,市场价格接连下跌,下游终端用户观望情绪加重。据隆众统计,月内北方农膜生产企业开工情况在45-75%左右,月初开工率相对较高,月下旬开工率下降。12月份农膜需求转淡,生产厂家开工率将逐步下降。

  宏观上,全球多个经济体黯淡无光,只有美国经济傲视群雄,维持强劲的复苏动力。可以发现,随着中欧日三大经济体通缩压力大增后,开启新一轮宽松政策与美国结束QE,酝酿加息形成强烈反差。上月21日国内央行宣布不对称降息,从银行的角度来看是存在抵触的,而降息更多的是反馈当前国内经济下行的压力,资金可能仍是主要流向房地产,实体行业融资难及成本高的问题仍难以解决。

  PE价格延续下跌姿态,但是原油大跌,理论上,石化利润丰厚,只是若考虑到石化企业提前订购原油或单体,一些石化企业成本压力较大。12月份PP进口资源增加及国内前期停车检修企业开车,资源增加成为拖累市场主要因素。国内聚丙烯市场套利情况继续维持在低位,商家月末销售压力及看空预期之下之下,平出/倒挂低出现象普遍。就各地情况来看:华北/华东地区多围绕出厂价平出,个别货少资源少量加价;华南地区多小幅倒挂50-100元/吨左右出货,且成交情况偏淡。

  风险提示:美国经济复苏形势明朗,美联储结束QE后加息的时间点;国内央行定向宽松货币政策下,3年多来首次降息。

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